海浪家园

　　文|《小康-财智》记者 尤博

　　今年9月底,股神巴菲特旗下附属公司MidAmerican(中美能源集团),与比亚迪股份有限公司签署了策略性投资及股份认购协议。根据协议,巴菲特将以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份,约占比亚迪9.9%的股份比例。

　　这是巴菲特首次对中国民营企业进行长期战略性投资,同时他也成为了比亚迪最大的海外股东。在全球金融风暴肆虐的情况下,股权投资不断萎缩,“股神”巴菲特却在此时出手投资比亚迪公司,人们在佩服他过人的胆识的同时,更多的是对比亚迪产生的好奇和疑问:它凭借什么而得到巴菲特的“青睐”呢?

　　电动汽车前景被看好

　　汽车工业经过百年的发展,无论是在燃油发动机动力技术、模具制造,还是在经营模式上都已经相当成熟,到现在甚至呈现出了下滑的状态,再加上石油面临日益枯竭的境况,环境问题日益突出,以及其他各种市场因素的影响,新能源汽车的推出已经成为必然。

　　1995年才成立的比亚迪公司,以电池起家,在2003年就发展成为全球第二大充电电池生产商,同年开始组建比亚迪汽车。组建伊始,比亚迪汽车就致力于燃油汽车、电动汽车和混合动力汽车的研发和生产。

　　而中美能源长期以来一直关注电动汽车技术的发展,于是董事CharlieMunger把他看好的比亚迪介绍给了中美能源控股公司总裁索科尔。今年7月底,索科尔决定前往比亚迪深圳总部进行参观考察,他对比亚迪在过去12年中所取得的成就深感敬佩。回到美国后,索科尔就致电比亚迪公司总裁王传福表示希望投资比亚迪5亿美元。

　　“我们当时很吃惊,因为按照巴菲特以前的投资习惯,他从来不投高科技的、未来的东西,电动车恰恰属于这一类。‘股神’为我们破例了。”王传福说。

　　不过,王传福并没有因此而感到太多兴奋,他的团队在评估投资方案后,认为巴菲特要占的股权太大,似乎没有必要,所以他拒绝了投资。这让巴菲特感到很意外。

　　比亚迪的拒绝让巴菲特很不甘心,在经过双方协商后,“股神”同意把投资金额降到2.3亿美元。这打破了巴菲特投资的最小数额纪录,可以说“股神”再次为中国公司破了例,双方最终达成了投资及股份认购协议。 Continue reading »

中国社会科学院研究生院 章 彰

广义上的公司治理结构其实就是处理不同利益相关者间的关系以实现经济目标的一整套制度安排，包括如何配置和行使公司控制权，如何监管和评价董事会和经理人员，如何设计和实施激励机制。创业投资尽管有高收益的诱惑，但也蕴藏着极大的风险，创业资本市场能否良性运作取决于制度上如何处理各种利益相关者的关系，使投资者、创业投资公司、创业企业达成三方满意的平衡。这种平衡建立在投融资各方一系列对等的契约基础上。那么创业投资机制是如何保障对有限合伙人、普通合伙人(创业资本家)、企业家(创立者)各方的激励呢？有限合伙人和普通合伙人主要通过构建有限合伙制的创业投资公司解决双方委托代理关系，不少文献对此作过详细描述，本文将主要从创业资本家和创业企业的角度谈谈有关的契约安排。

融资前后对企业家的监控

首先，创业企业在得到资金前，必须进行表明和保证(Representative and Warranties)，即按投资者的要求，管理层对企业的组织、官方认可、资本、或有负债、准确的业务计划、财产、税收、知识产权、未决诉讼等企业状况进行事实陈述，这往往是投资者投资的先决条件。要求企业家这样做的目的在于明确创业投资公司的决策从法律上取决于企业提供的资讯，企业为此要承担法律责任。另外，运作契约(Operating Covenants)将对企业家“该做什么，不该做什么”进行严格规范。肯定契约(Affirmative Covenants)和否定契约(Negative Covenants)统称运作合约(Operating Covenants)。肯定契约指投资者与管理层之间达成的协议，在投资者提供资金之后，管理层允诺向投资者提供有关公司和人员的记录、财务报告、资产负债表、损益表、现金流表(月度、季度、年度)、公司预算、财产的保值增值情况、关键员工的保险(Key Man Insurance)、支付的债务和税收、财产权的保护、收益的使用、采用的会计制度、诉讼及其他情况。否定契约指没有投资者的同意，禁止企业采取特定行动的契约。它用来保护投资者在将来免受可能稀释或者逐渐削弱他的投资价值事件的影响。一般否定契约禁止企业不经投资者同意而采取下列行动：改变公司宪章或地方所定的规章、改变公司业务性质、支付红利、发行新股、变动股票优先权、在企业普通业务以外的交易中处置企业资产或获得新资产、自发地解散或清理企业。如果管理层没有履行运作和约中规定的义务，将受到惩罚。惩罚包括减少管理层持股，减少独立管理企业的能力。最严厉的惩罚是用授权信托(Voting Trusts)将控制权由管理层转向投资者。 Continue reading »

导致散户饮恨沙场的原因很多，其中之一，就是“无知”。

“无知”就是不了解，就是误解。

不了解什么？又误解什么？

不了解宏观经济和微观经济。

误解股票投资原意

误解了股票投资的原意，不认识股票的真面目，因而误用了这条很好的投资管道。

我曾经一而再，再而三的指出，股票是公司股份的证书，这份证书证明了你是公司的股东，以及你拥有的股份数额。

故买股票就是买公司的股份，买股份就是参股于有关公司，就是把你的钱（资金）交给有关公司去做生意，公司赚了钱，按参股的比例，分红给你，这就是股息。

与此同时，作为公司的股东（老板）之一，你拥有这家公司的一部份资产，所拥有的资产额，也跟你所持股份的巴仙率成正比。

看我的专栏和读拙作“30年股票投资心得”的人，都对以上的话，耳熟能详，甚至看到厌了。

我不厌其烦地重复这些话，是因为这是股票投资中最重要的概念，基本面投资者（又叫价值投资者）的一切理论，都是由这一点衍生出来的，忘记了这个概念的投资者，好像一颗没有根的树，很难长期“立足”股市。

大部份股票投资者只是股市的过客。对他们来说，股市是旅店，住上几天就离开。因为他们缺乏了正确的投资理念，自然难以在股市找到立足之地，因为他们站不稳脚跟，就好像无根之树经不起暴风雨的吹袭一样。

股票投资须做功课

对股票有了正确的认识，只是一个开始，接下来，你必须做很多很多功课，去了解投资环境及投资对象。

股神巴菲特说：“在股市赚钱的多少，跟投资者对投资对象的了解程度成正比例。”

意思是说：了解越深，赚得越多。

为什么会这样呢？

因为 Continue reading »