2007-10-18 上海证券报 张巍柏 （作者系安邦集团研究总部高级分析师）
当前我国的股价和房价增长速度都令人目眩。尽管各界人士在反复警告，但资金推动的市场依旧不顾一切地上涨。为何在不断加息以及各类宏观调控紧缩政策之下资金仍旧愿意不断流出银行体系，制造着越来越炫目的资产价格泡沫？
我认为，泡沫的根源就在房价的不断上扬之上，在于投资者还没有对房地产市场失去信心。无论股市、房市，都是如此。此说并非否认利率和汇率问题的重要性，但就利率和汇率本身来说，它们都只是价格信号而已。它们只能告诉我们市场已经怎么样了，而不能告诉我们市场为什么会这样。
我们需要从市场建设的角度考量泡沫的真正原因。除利率和汇率市场建设外，对于我国金融体系来说，最重要的市场建设可能莫过于房地产市场了。事实上，我国股市与房地产市场之间的联动性相当高，只是很多人可能还没有认识到这一点。
美国房价下跌引发的次贷危机提醒我们，支撑社会信用的主体，仍旧是土地和房产，主要反映这些商品价格变化的又是房地产市场，而不是股市。 Continue reading »